Questa holding offre la possibilità’ di essere investiti in società ancora private del calibro di SpaceX di Elon Musk e Bytedance il proprietario di TikTok.

Quota ora (9/10/24) con un 12 % di sconto sul patrimonio netto e viene da un 2022 ovviamente disastroso vista la sua esposizione ai titoli tecnologici.

C’è solo un MA in questa storia: l’artefice delle scelte di investimento che hanno fatto guadagnare così tanto al fondo James Anderson ha lasciato per andare a nella svedese Kinnewik: ne ho parlato QUI

18/05/23 Barron’s: Questo fondo possiede SpaceX, Moderna e ByteDance. Compralo con uno sconto.

Andrew Bary

Il più grande fondo chiuso al mondo è ora in vendita.

Il fondo di investimento ipotecario scozzese SMT +0.68% da 17 miliardi di dollari (ticker: SMT.UK), risalente al 1909, è il fondo di punta del noto gestore di azioni di crescita del Regno Unito Baillie Gifford. Sembra un fondo obbligazionario, ma ha sempre avuto un orientamento azionario e ha investito in nuove tecnologie sin dal suo inizio.

Inizialmente ha fatto investimenti obbligazionari convertibili nelle piantagioni di gomma nella Malesia britannica come un gioco sulla nascente industria automobilistica. Cento anni dopo, fu uno dei primi investitori in Tesla (TSLA). La sua missione: “identificare, possedere e sostenere le aziende in crescita più eccezionali del mondo”.

Scottish Mortgage ha un impressionante record a lungo termine, restituendo il 15% all’anno negli ultimi 10 anni, tre punti percentuali meglio dell’S&P 500SPX +1,19% . Ma ha sofferto negli ultimi 18 mesi per i forti cali di Tesla, Amazon.com +1,85% (AMZN), Moderna+0,37% (MRNA) e altre aziende.

Le azioni del fondo, ora scambiate con uno sconto del 23% sul valore patrimoniale netto, sembrano attraenti come un gioco sulla ripresa degli investimenti di Baillie Gifford, pubblici e privati, e una potenziale riduzione dello sconto.

Il fondo comporta anche una bassa commissione annuale di circa lo 0,3% all’anno, molto al di sotto della media dei fondi aperti e chiusi degli Stati Uniti gestiti attivamente. La commissione è anche molto inferiore a quella di un altro grande fondo chiuso all’estero, la Pershing Square Holdings da 10 miliardi di dollari di Bill Ackman (PSH.NA), che addebita l’1,5% all’anno e una commissione di incentivazione del 16% sui guadagni al di sopra del suo high-water mark.

Le prime cinque partecipazioni di Scottish Mortgage il 30 aprile erano Moderna, il produttore olandese di semiconduttori ASML Holding (ASML), Tesla, il sito di e-commerce in America Latina MercadoLibre (MELI) e SpaceX privato di Elon Musk. Queste cinque azioni rappresentano circa il 30% del portafoglio globale, con investimenti statunitensi che rappresentano circa il 60% delle sue partecipazioni totali.

Vecchia scuola

Il più grande fondo closed-end al mondo sta quotando con uno sconto interessante rispetto al suo valore patrimoniale netto.

Scottish Mortgage Investment Trust / SMT.UK
Prezzo recente	618,40 pence
Attività del fondo (bil)	16,7 dollari
Sconto al NAV	23,1%
Responsabile	Baillie Gifford
Principali partecipazioni	ASML Holding 7,8%
	Moderna 7,8
	MercadoLibre 4.6
	Tesla 4.3
	SpaceX 3.7

Nota: partecipazioni al 30 aprile

Il principale ostacolo per gli investitori statunitensi è che il fondo è domiciliato nel Regno Unito e le azioni sono negoziate in sterline alla Borsa di Londra, con un prezzo recente di circa 620 pence. Il fondo, tecnicamente un trust indipendente, è un membro dell’indice di riferimento FTSE 100. Per gli investitori statunitensi, è tassata come società di investimento estera passiva. (invece per noi italiani ho visto che certe banche non lo trattano)

Il prezzo delle azioni del fondo è stato colpito duramente durante la disfatta del Nasdaq, in calo del 46% nel 2022. Le azioni sono in calo di quasi il 60% rispetto al picco del 1° novembre 2021 di circa 1.500 pence. Lo sconto si è ampliato da circa il 5% di un anno fa.

Perché il grande sconto? Una questione chiave è il valore del portafoglio privato, che costituisce circa il 30% delle partecipazioni del fondo e comprende SpaceX, il produttore di batterie Northvolt, Stripe e la società madre di TikTok ByteDance. La leva del 12% del fondo amplifica i rendimenti.

Baillie Gifford, con sede a Edimburgo, che gestisce 289 miliardi di dollari, afferma sul suo sito web che persegue un processo rigoroso per valutare i suoi investimenti privati e che l’investimento privato medio è stato svalutato del 34% nel calendario 2022, in linea con il calo del Nasdaq.

Il manager di lunga data James Anderson, un ex membro della Barron’s Roundtable, si è ritirato l’anno scorso e il fondo è ora guidato da Tom Slater.

Slater ha riconosciuto nella sua lettera semestrale agli azionisti pubblicata questa settimana che la recente performance dello Scottish Mortgage Investment Trust è stata “dolorosa” per gli investitori. “Ma la storia dimostra che i periodi di scarse prestazioni sono inevitabili. Il nostro approccio non sarà mai costantemente a favore, e non dovremmo deviare da esso per evitare venti contrari a breve termine”.

Il fondo Pershing Square di Ackman viene scambiato con uno sconto ancora più grande del 30%-plus rispetto al suo NAV. Ma Scottish Mortgage offre un gioco low-fee su un gruppo di azioni di crescita big-cap e investimenti privati che sarebbero difficili da accedere per i singoli investitori.