05/09/23 Barron’s: Michael Schaffer: come rendere il tuo portafoglio a prova di futuro dall’intelligenza artificiale, ChatGPT
Greg BartalosFollow
Una marea crescente solleva tutte le barche, finché non lo fa.
L’ottimismo sull’IA ha alimentato le azioni quest’anno, con i giganti della tecnologia che sono i maggiori beneficiari. Il Nasdaq Composite è incenne del 35% da inizio anno, mentre l’S&P 500 ha guadagnato il 18%.
Tuttavia, mentre una mentalità “tutti sono vincitori” prevale in gran parte tra gli investitori, l’ascesa dell’IA probabilmente non andrà a beneficio di tutte le aziende e industrie, afferma Michael Schaffer, che è classificato tra i primi 1.200 consulenti finanziari di Barron.
Il consulente finanziario senior, amministratore delegato degli investimenti presso lo Schaffer Wealth Management Group di Wells Fargo Advisors, ritiene che l’IA, incluso ChatGPT, interromperà lo status quo, con conseguenti chiari vincitori e perdenti.
Mentre molti dei titoli più performanti di quest’anno (Nvidia in aumento del 237%, Meta Platforms in aumento del 139%, Tesla in aumento del 134%) stanno prosperando grazie alle aspettative che possano sfruttare al meglio l’IA, i futuri vincitori potrebbero eccellere nonostante ciò e avere successo principalmente perché hanno aziende durevoli in grado di resistere a qualsiasi cambiamento che le tecnologie emergenti possano scatenare.
Il team di Schaffer, con sede a Deerfield, Ill., supervisiona circa 4,5 miliardi di dollari di attività, con una dimensione tipica del conto di 15 milioni di dollari, e si rivolge a clienti high-net-worth e ultra-high-net-worth e alle piccole imprese. Le offerte dello studio includono pianificazione fiduciaria e patrimoniale, pianificazione pensionistica, assicurazione e servizi filantropici.
In questo podcast The Way Forward, Schaffer attinge ai suoi tre decenni di esperienza per discutere i seguenti argomenti e altro ancora:
- L’impatto economico e sociale dell’IA e del ChatGPT. “Molte tecnologie in passato sono state dirompenti, ma questa sarà probabilmente la più dirompente che abbia mai visto nello spazio dei colletti bianchi. Penso che continuerai a vedere l’IA diventare più intelligente e i dati più diffusi in essa e penso che sarà più difficile per le aziende essere in grado di continuare a crescere e superare la distruzione che sia ChatGPT che l’IA stanno dando a quelle aziende”.
- Industrie che sembrano immuni alle perturbazioni tecnologiche. Mentre Schaffer si aspetta che l’IA e ChatGPT sconvolgeranno molte aziende, si aspetta che sarà “un vantaggio” per l’assistenza sanitaria e “qualsiasi cosa nella ricerca”. Aggiunge: “ChatGPT non cambierà il business ferroviario. Non cambierà il business del bourbon. E quindi è solo più facile guardare quelle aziende e tenerle a lungo termine”.
- Cinque qualità delle aziende “non dirompente”. “Passiamo molto tempo a guardare le aziende che non possono davvero essere interrotte. Se pensi a come le famiglie e gli individui ricchi hanno fatto crescere la loro ricchezza netta, che è la ricchezza netta corretta per le tasse, cercano imprese con cinque criteri. Uno, hanno una sorta di fossato intorno a loro. Due, hanno un’alta barriera d’ingresso. Tre, hanno un vantaggio competitivo duraturo. Quattro, la direzione si comporta come un partner. E cinque, ci piace che paghino e aumentino i loro dividendi.”
- Aggravare la ricchezza nel corso delle generazioni. “Quando guardiamo a queste aziende, le stiamo davvero guardando per la transizione della vita dell’attuale investitore e guardando alle generazioni future e come facciamo a far crescere la ricchezza netta e mantenerla in famiglia perché sarà più difficile per molti giovani in questo mondo replicare ciò che hanno fatto i loro genitori. E guardando continuamente a questo in un modo che possiamo aggravare, diventa davvero un punto di svolta”.
- L’importanza di costruire un team coeso. “Considero i miei clienti come i miei partner, e penso che sia molto importante che quando costruisci la tua squadra intorno alla tua attività di gestione patrimoniale, ottieni persone che la pensano allo stesso modo, non persone che saranno d’accordo con te su tutto perché non lo vogliamo. Vogliamo sempre cercare di fare un buco nel nostro pensiero, ma quando tutti si ittiscono, rende la vita di tutti più facile.”
05/07/23 Barron’s: ll trucco per un portafoglio a prova di proiettile? Investi per il Peggio del Peggio.
Di Neal TemplinFollow
La chiave per progettare portafogli non è massimizzare i profitti nei mercati medi, ma sopravvivere a mercati terribili, afferma l’autore finanziario William J. Bernstein.
“Se progetti il tuo portafoglio per sopravvivere al peggior mercato che ha il 2% di probabilità succedere, significa che sarà più conservativo di quanto pensi che dovresti essere”, dice a Barron. Ma dopo 50 anni di compounding, “sarai felice di averlo fatto”.
Bernstein è diventato un’icona per gli investitori do-it-yourself con la pubblicazione del 2002 di The Four Pillars of Investing: Lessons for Building a Winning Portfolio. Il libro ha spiegato come utilizzare i fondi indicizzati low-cost per costruire e mantenere portafogli di investimento duraturi.
Bernstein ha trascorso l’ultimo anno a ricercare e scrivere una nuova versione del libro, che uscirà questo mese.
Dice che sta ponendo più enfasi nel nuovo libro sull’avere portafogli antiproiettile che sopravvivono a mercati terribili rispetto alla prima edizione. Raccomandava agli investitori ordinari di possedere obbligazioni societarie attraverso fondi comuni di investimento perché hanno un rendimento superiore ai titoli del Tesoro. Non lo fa più. Questo perché in mercati terribili, i prezzi delle obbligazioni societarie scendono insieme ai prezzi delle azioni perché gli investitori si preoccupano dell’aumento dei fallimenti. I titoli del Tesoro, al contrario, tendono a salire quando le azioni scendono.
“Se vuoi che la parte priva di rischio del tuo portafoglio sia assolutamente priva di rischio”, dice Bernstein. “Le obbligazioni societarie non appartengono davvero al tuo portafoglio”.
Bernstein vuole evitare perdite nel suo capitale sicuro, quindi non dovrà vendere investimenti perdenti per acquistare azioni durante i crolli del mercato. “Non è mai facile acquistare azioni in basso, ed è particolarmente difficile se devi subire una perdita per farlo”.
Il momento in cui i titoli del Tesoro crollano è quando i tassi di interesse salgono, come hanno fatto l’anno scorso, producendo perdite obbligazionarie epiche. Bernstein ha predicato per anni che gli investitori potrebbero proteggersi da questo risultato mantenendo i loro soldi in buoni del tesoro a breve termine piuttosto che in titoli del tesoro a più lunghi.
Continua: “C’è una ragione per cui Warren Buffett ha il 20% di Berkshire HathawayBRK.B +0,29% in contanti o in contanti equivalenti.”
Bernstein, un neurologo, ha praticato la medicina per 25 anni prima di diventare un autore finanziario e storico a tempo pieno e gestore di denaro nel 2005.
È esperto nella matematica degli investimenti, e il suo ultimo libro ha spiegazioni matematiche dettagliate per chi le vuole. Tuttavia, Bernstein dice che coloro che vedono l’investimento come un esercizio puramente matematico sono in una profonda crisi. La psicologia del mercato è altrettanto importante e aiuta a spiegare perché i mercati possono comportarsi in modi che i modelli matematici non possono prevedere.
“La storia ti dice che i mercati possono essere un’amante crudele”, dice.
Gli investitori ordinari tendono a sovrastimare la loro tolleranza al rischio, dice Bernstein. “Dicono: ‘ Posso tollerare un mix 60/40 di azioni e obbligazioni. Posso tollerare che il mio portafoglio diminuisca del 30%.’ Ma quando succede davvero, è una cosa diversa.”
L’obiettivo di investire per la maggior parte delle persone dovrebbe essere evitare la povertà, non diventare ricchi, dice Bernstein. Inizia il suo libro parlando di Long Term Capital Management, che è stato avviato da acclamati esperti di mercato tra cui due economisti vincitori del premio Nobel negli anni ’90. L’azienda mirava a trarre profitto da una complessa strategia di trading basata su derivati che era stata sfruttata 25 a 1 con fondi presi in prestito. “Ha quadruplicato il denaro degli investitori in un periodo di quattro anni prima che implodesse”, scrive Bernstein.
Contrappone a questi celebrati falliti Sylvia Bloom, una segretaria legale che ha trascorso 67 anni lavorando in uno studio legale di New York e ha lasciato un patrimonio di 9 milioni di dollari. Lo ha fatto semplicemente investendo in azioni ordinarie e permettendo ai suoi soldi di sfruttare l’interesse composto per un lungo periodo di tempo.
“Più lentamente guidi, più è probabile che i tuoi beni arrivino in sicurezza a destinazione”, ha scritto Bernstein. “Questo è ciò che Bloom ha fatto con i suoi soldi; i geni di LTCM, a danno loro e dei loro investitori, hanno tenuto schiacciato il pedale dell’acceleratore”.
Gli investitori ordinari possono trarre lezioni dal crollo di Long Term Capital, ha detto Bernstein a Barron. “Il nome del gioco con gli investimenti non è diventare ricchi, ma evitare di diventare poveri. Se vuoi diventare ricco, vuoi comprare la prossima Apple o la prossima Nvidia, e non è un buon modo. Perché il 99% delle volte l’azienda che sembra la prossima Nvidia o la prossima Apple affonderà come una pietra.”
Bernstein ha scritto molto sulla storia finanziaria e nel suo ultimo libro discute tutte le varie bolle e truffe nel corso degli anni e ciò che ci dicono sulla psicologia del mercato. Bernstein avverte gli investitori di stare attenti alle persone appariscenti che stanno vendendo vari schemi di arricchimento.
“Se sei persuasivo ed eloquente”, dice Bernstein, “la tentazione di monetizzarlo nel mondo della finanza è irresistibile”.
Aggiunge: “Le persone che rispetto di più sono quasi universalmente cattivi oratori”.
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